정확한 신규 상장/기업 공개 날짜란 뭔가
What is the exact IPO Date?
IPO Date = IPO Pricing Date
예를들어 SNOW 의 경우 9/15일에 최종공모($120)가 결정되고 primary shares가 기관들에게 공모가로 배분됨.
For example for SNOW(NYSE), final public offering($120) is determined on 15 Sep, and primary shares are distributed to institutions based on the offering price.
처음으로 외부투자자들에게 지정된 공모가에 기업공개 된 주식이 allocate되는 것이기 때문에 이 날짜를 IPO Date 라고 함.
Since this is the first time IPO shares are allocated to external investors at designated offering price, we call this the IPO Date.
하지만 오픈마켓인 주식시장에서 실제로 거래가 시작되는 날짜와 다를 수 있다. 주로 그 다음날인데 (SNOW의 경우 9/16일); 이 때부터 일반인 누구나 주식을 사고 팔수 있기 때문에 일반 개인 투자자 입장에서는 대부분 IPO Pricing Date에서 D+1이라고 보면 됨
However, in an "open-market" stock market the IPO Date may be different to the actual trading date. It is usually the day after (in case of SNOW, it's 16 Sep); this is when anyone is able to buy and sell shares, so for retail investors typically the IPO Pricing Date is D+1.
미국 기업 공개 과정 - 주 목적
American Public Offering procedures - objectives
1. Initial Public Offerings (IPO):
기업공개를 통한 외부 자금 조달
financing from outer source
2. Direct Listing/ Direct Placement/ Direct Public Offerings (DL/DPO):
기존 주주들 (기업 임직원, 초기 투자자들)의 지분을 주식시장에 매매 가능한 주식으로 교환하는것. 새롭게 issue되는 new stock이 없는 셈 - 일반적으로 개장 하자마자 바로 거래가 시작
Exchanging share of existing shareholders (corporate executives, initial investors) to tradable shares in the stock market. It is as if no new stock is newly issued - Generally able to trade as soon as it opens.
왜 직상장을 하는가?
Why companies choose to DL
IPO보다 훨신 더 간편하고 빠르게 기업공개 가능. IPO의 underwriting 프로세스가 생략되기 때문인데, 그렇기 때문에 underwriters (주관하는 투자은행들)도 끼지 않아서 비용도 매우 저렴해짐.
Much more convenient and faster to go public than by IPO. This is because it skips the underwriting process, which also costs less as it doesn’t include underwriters (investment banks(IB) in charge).
투자은행들이 IPO에 참여할수있는 기관투자자들, 일부 개인들을 선별해서 primary shares를 공모가/할인가에 얼마큼 배정하는 이 과정을 ‘book building’이라 하는데, DL은 이 book building 자체가 없으니 진입장벽이 없음. 아무나 투자 가능 (once it gets listed)
The process of selecting institutional investors, some retail investors that can participate in IPO and distributing primary shares at offering price/ discounted price by IB is called ‘book building’.
DL doesn’t need book building so there is no entry barrier, anyone can invest (once it gets listed).
어느정도 주가를 지지해 줄 수 있는 기관투자자들이나 투자은행들이 없기 때문에 변동성이 훨신 크고 통상적으로 IPO보다 더 리스크가 있다고 보여지는 이유
Since there are no institutional investors or IBs that can back up share price to certain extent, volatility is much larger than IPO and it is also usually seen riskier.
기업 입장에서는 share dilution이 없음.
From the point of the company there is no share dilution.
투자은행이 IPO주관 해주는 대가로 IPO 3-7%를 자문수수료로 받음 (참고로 아시안권 뱅킹은 안 그렇다고 함).
IB receives 3-7% commission (usually 7% in America) in return of overseeing IPO (FYI significantly less in Asian banks).
Lock-up 기간에 대한 규제가 없기 때문에 인사이더들이 바로 주식을 팔고 엑싯 가능
Since there is no regulation regarding lock-up period, insiders are able to sell shares and exit straight away.
펄란티어 S-1 공시
Palantir SEC Form S-1
1. 특이한 보통주 구조
Unique common share structure
DL은 lock up 조항이 없이 바로 상장 되자마자 인사이더들 지분 매도가 가능한데, 펄란티어 경우 자기들이 자발적으로 lock-up 조항을 붙여넣음
(as mentioned above) For DL, insiders are able to sell their shares right after their public offering, but they voluntarily added a lock-up policy.
“Our executive officers, directors and record holders representing over 99% of our capital stock and securities...are subject to lock-up agreements… until the start of the third trading day following the date of public disclosure of our financial results for the year ending 31 December 2020.” (Page 70)
2. 지배구조 관련
Control structure
“Class A common stock and Class B, and we intend to authorise a third class of common stock, Class F… will gives these founders the ability to control up to 49.999999% of the total voting power of our our capital stock.
This means that for our foreseeable future, the control of our company will be concentrated with our founders through our Class F common stock (Page 75, 215).
3. 경영진들의 보상 체계
Executive officers compensation system
작년 한해 CEO 보수: $12.1 million
대표 President: $16.0 million
COO and Executive Vice President: $25.98 million
2003년부터 계속 적자에 cash flow도 빠듯한 상황
Made loss since 2003 and cash flow is tight as well.
그리고 아까 말했듯이 이들의 경영권이 보장되는 구조로 listing이 되는 것이기 때문에 일반인 주주로서는 한번 즘은 생각을 해봐야함
As mentioned above, as they are being listed with a guaranteed managerial rights ordinary shareholders should think twice.
01/10/2020
Comentarios