[주가 전망/기업 분석] 절대 망할수 없는 히든카드, 비자 주식과 마스터카드 주식
분석 결과
Analysis result
Visa and MasterCard are very similar when it comes to a lot of their fundamentals, but the one clear difference is that:
비자와 마스터카의 펀더멘털은 매우 유사하다, 가장 큰 차이점은
Visa is the larger and more stable company with slower earnings growth
비자는 더 규모가 크고 안정적이고, 실적성장은 느릴 수 있는 기업
Whereas MasterCard is more risky, higher earnings growth oriented and higher debt oriented company
마스터카드는 조금 더 위험, 더 성장성 좋고, 부채도 더 쓰는 기업
When I say "risky" it's only a relative term because both of these companies are very stable and very safe
*'위험하다'는 비교적인 것이며, 두 기업 모두 안정적, 안전함,
각 기업 투자시 투자 논리,
Visa is the largest in the industry, they have the largest market share in payment processing, and they are the most stable company that's been around for the longest out of the two. But because this company is a lot larger and more established they are at slightly lower valuation than MasterCard because they do have lower earnings growth.
They do have less debt than MasterCard, and all of their ratios in terms of balance sheet are spot on.
비자는 업계 1위, 안정적인 역사, 성장성 낮아 밸류에이션 낮은 단점
If you are willing to take a little bit more risk and pay a slightly higher valuation you might get some more growth out of it, because MasterCard is growing those earnings slightly faster than Visa.
마스터카드는 실적 성장성이 더 좋음. 높은 위험, 밸류에이션은 감수
They are trading at valuations above a PE ratio of 30, for both their trailing and forward PE ratios - keep them on your radar for future buying opportunities
현재 가격은 PER 30배 이상 수준으로 절대 싸지 않다. 나중에 매력적인 기회가 오길 기다리며 관심종목에 추가
분석 내용
Analysis
Market capitalisation: Visa is the largest of the two
먼저 시가총액부터 보면, 비자는 더 큰 385조, 마스터카드는 270조.
Operating countries: both of these businesses are very diverse across the world - similar number
두회사 모두 전세계 200여 국가 통용 되므로 이것은 비슷하다고 보겠다
Cards (debit or credit) outstanding in the market
카드 발급자 수는 비자가 34억명 , 마스터카드가 26억명으로 비자의 우위
YOY growth 카드 발급 성장: Visa 비자 3%, MasterCard 마스터카드 5%
Payments volume: cash value of all of the payments that were processed under that network
결제금액 합산치는 비자가 8,800 조 마스터카드가 6,500조로 엄청나다
YOY growth 카드 발급 성장: Visa 비자 6%, MasterCard 마스터카드 13% (which is over double; smaller company = higher growth)
Individual number of processed transactions:
결제 건수는 비자가 1,380억 건, 마스터카드가 870억 건
YOY growth 카드 발급 성장: Visa 비자 11%, MasterCard 마스터카드 19%
All of these three quantities are absolutely remarkable for both of these companies, so they are clearly the leaders in the industry and they have a strong moat.
두 회사가 이 산업에서 독과점적인 moat를 가지고 있다
Even though they are technology companies, they are still fairly old, being 61 years old for Visa and MasterCard over 53 years.
일종의 테크 기업임에도 역사가 길다. 비자 61세, 마스터카드는 53세 수준이라,
Valuation
벨류에이션
Visa is trading at slightly lower valuation than MasterCard (because current market conditions are not going to allow for a lot of growth in these companies. However, they are they are trading at these higher valuations because of their future potential pass 2020 when we get out of this current market condition.
비자의 후행 PER는 약간 낮은 31배, 마스터카드는 33배 (선행 PER은 후행 PER과 비슷한 수준)
PER growth ratio = Traiiing PE ratio/ Earnings growth rate
PEG 비율 = 쉽게 말하면 후행 PER에서 미래 실적 성장률을 나눈 비율이다. 근데 2.2로 차이없다
손익계산서
Income statement
Net income (= profit) which gives them margin
순이익 -> 마진율
These profit margins are extremely high than some other companies, and typically you will find that with technology companies because their overhead costs are a lot lower than say a company that sells product directly to the consumer.
테크기업들의 경우 마진율이 일반 유통업보다 높게 나오는 경향이 있다. 간접비가 비교적 적어서
Or past 3 years both of these companies have been able to produce 29% YOY gains in their earnings per share which is ridiculous.
EPS 성장률(3년)도 두 기업 모두 29%(전년 대비)이며, 엄청난 성장속도다.
This is surprising to see that Visa is keeping up with MasterCard in this regard, but I believe in 2019 they were only able to average about 15-20% so this is mainly contributing from earlier years.
지금은 29%로 똑같아 보이지만 비자의 경우 2019년은 성장이 15-20%였다. 즉, 비자의 수치는 과거년도의 폭발적 성장 때문이라는 것을 감안해라
In the future year MasterCard is going to have slightly higher EPS than Visa, as we can see above in this metrics that they were showing higher growth.
미래에는 마스터카드가 조금 더 높은 EPS 성장 보일 것이라고 판단한다.
위에서도 봤듯이 (더 작은 규모의 회사가 성장은 더 빠를 수 있음)
Balance sheet
대치대조표
One of the most important parts for investors to understand especially in a time like this, where it’s uncertain economic conditions
특히 현재와 같이 경기가 불확실하고 어닝이 발생하지 않는 시기에는 대차대조표 우선적으로 보는게 중요하다
MasterCard has nearly the same amount of liabilities versus Visa, but Visa has a lot more current assets and cash - and that shows in their current ratio (current assets/current liabilities)
마스터카드는 비자만큼의 유동부채를 가지고 있는데, 비자는 더 많은 유동 자산과 현금 보유해서, 유동비율 (유동자산/유동부채) 은 비자가 좀 더 우위다
Cash ratio = cash/ current liabilities
비자의 캐쉬비율은 0.9로 높고 현재 현금으로 거의 모든 유동부채 갚을 수 있을 수준이다.
마스터카드는 0.6인데 유동부채가 다소 많은게 작용했다.
It’s not really a concern because the company is going to continue making those earnings/income and they are still able to grow their income even during this bad economic times.
걱정할 문제인가? 아니, 이익을 계속 낼 것이고, 이익이 계속 성장할 수도 있기에 지장없다.
LT debt-to-equity ratio = LT liabilities/ Total shareholders’ equity
This ratio tells a lot about how much debt the company is taking on relative to the amount of equity that they have in their company. So we want to see a lower ratio and that’s typically etter.
장기부채대비지분비율 (장기부채/주주 지분)
낮을 수록 좋고
In Visa’s case they have a LT debt-to-equity ratio of only 0.5 which is pretty good, and for MasterCard it’s triple that at 1.4, and that signifies that they have more long term debt relative to what Visa would have on their balance sheet. It does show slightly higher risk as the business is expanding and meeting more of that debt.
비자는 0.5, 마스터카드는 1.4로 3배 수준이다. 의미는 마스터카드가 훨신 장기부채 비중이 높다,비자의 장기부채 비중보다
약간의 위험요소라고 할수 있다, 사업이 확장하면서 장기부채 니즈 있어서
Dividends
배당지표
Typically companies like this Visa or MasterCard is not going to be a huge dividend player, they are growth stocks. But they do pay dividends and they have been consistent in paying those dividends.
원래 고성장주들은 배당 낮은 경향이 많아 잘 다루지 않지만, 이 두 기업 배당은 꾸준하고 늘고 있어서 특별히 다뤄보겠다
We should look at if the dividend is sustainable for long term.
가장 중요한 것은, 배당의 지속 가능성을 본다.
If we look at this dividend paid and compare it to the cash that they have in their balance sheet, they could probably pay this dividend for about 6 years and be totally fine.
비자의 배당액 2.3조, 현재 현금 보유량 (12.1조), 감안, 향후 6년동안 문제 없이 배당 가능할 정도다
마스터카드도 배당 1.3조에 현금은 7.7조 보유중이니, 이 측면에서 두 기업은 아주 안전한 편이라고 하겠다
오늘 당장 기업을 매수한다고 치면, 포워드 배당률은 각각 0.7%, 0.6%이다.
It’s essentially insignificant with dividends at this point but they have had a lot of capital appreciation, so that does make up.
솔직히 배당 투자 관점에서는 보통.
단 자본차익이 이를 매꿀정도로 많았다.
Of course with such low yields we do find that heir payout ratio is very low. Payout ratio is expected based on their forward yields so nothing to complain about here.
지금같은 저금리 국면에서는, 배당 성향도 낮을것으로 기대한다. 포워드 배당률 기준치이며 여기엔 불만 없다
In terms of being able to grow this dividend year after year, the consecutive increases in those dividend, we do find that Visa’s only been able to increase these dividends 10 consecutive years, and for MasterCard 9 years.
배당률 매년 증가 시킬 수 있는지 (배당성장) 가능성을 살펴보면, 비자는 10년 연속, 마스터카드는 9년 연속 배당이 증가했다
This is because the companies recently started to pay dividends over the past 10-15 years, so I’m sure these numbers will increase over time
이렇게 나온 이유는, 배당을 10-15년 전부터 시작해 늘려온 회사들이여서 앞으로도 연속 배당 증가 년 수는 증가할 것이라고 확신한다
But what is marvellous about these companies is that they’ve been able to grow their dividends at a very high rate, which is 20% per year past 5 years, and definitely makes up for the lower yield.
놀라운 것은 두 회사가 그 동안 보여준 배당성장 속도인데, 연 20%라는 높은 수치를 지난 5년동안 보였다.
Share repurchases
자사주 매입
Other way Visa and MasterCard return value to the shareholders
주주에게 가치를 환원하는 방법
2019년 비자는 5,600만주의 자사주 매입, 가치로는 8.6조
마스터카드는 2,640만주 자사주 매입으로 가치 6.5조
이 숫자들 만으로는 비교할수 없고, 현재 전체 발행주식을 봐야하는데, 비자는 발행주식 대비 2.4%, 마스터카드는 발행주식 대비 2.5%로 비슷
이게 주주에게 돌아가게될 가치이다
만약, 비자, 마스터카드의 주가가 가가 2.4%, 2.5%씩 상승하면, 발표된 2020년 자사주 매입 계획은 비자 8.5조, 마스터카드 8.0조 프로그램인데, 모두 다 하지 않을 수도 있지만 (기한 없음), 충분히 매입여력이 있다
18/09/2020
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